10/10/2014
Citi & BofA: Τι δείχνουν οι θετικές εκθέσεις ξένων οίκων για τις ελληνικές τράπεζες

 

Οι χαμηλότερες τιμές των μετοχών μετά τη διόρθωση στο Χρηματιστήριο οδήγησαν τους διεθνείς οίκους σε θετικότερες εκθέσεις για τις τράπεζες, στοιχείο το οποίο στη συνέχεια επηρέασε και όλο το ταμπλό.

Οι οίκοι BofA Merrill Lynch και Citi έδωσαν χθες σήμα αγοράς για τις τραπεζικές μετοχές.

Η BofA Merrill Lynch αναβάθμισε τις μετοχές των Alpha και Εθνικής, πραγματοποιώντας σύσταση αγοράς και έθεσε νέα τιμή-στόχο το 0,75 ευρώ και 2,90 ευρώ αντίστοιχα. Για τις Πειραιώς και Eurobank διατηρεί τη σύσταση «neutral» (ουδετερότητας) με τιμή-στόχο το 1,52 ευρώ και 0,35 ευρώ αντίστοιχα.

H Citi αναβαθμίζει την Alpha με σύσταση αγοράς, αυξάνοντας την τιμή-στόχο στο 0,75 ευρώ από 0,70 πριν. Διατηρεί τη σύσταση αγοράς για την Εθνική και την Πειραιώς με τιμή-στόχο 3 ευρώ και 1,65 ευρώ αντίστοιχα, ενώ ξεκινά κάλυψη της Eurobank με τιμή-στόχο το 0,31 του ευρώ.

Η BofA Merrill Lynch προτείνει στους πελάτες της να επενδύσουν σε μετοχές με το μικρότερο ρίσκο αναφορικά με την ποιοτική αναθεώρηση του χαρτοφυλακίου AQR.

Οι μετοχές Εθνικής και Alpha προτιμώνται από τους αναλυτές της BofA για τους υψηλότερους εμπροσθοβαρείς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας με βάση τη «Βασιλεία ΙΙΙ» και λόγω της τάσης μείωσης νέων μη εξυπηρετούμενων δανείων.

Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με discount 13%-14% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, αντικατοπτρίζοντας κυρίως το ρίσκο που ενέχουν.

«Αν και ο κίνδυνος γύρω από το AQR αλλά και το πολιτικό ρίσκο μπορεί να επιμείνουν μεσοπρόθεσμα, συνεχίζουμε να πιστεύουμε στο μακροπρόθεσμο στόρι ανάκαμψης των αποδόσεων», σημειώνουν οι αναλυτές της BofA, οι οποίοι χαρακτηρίζουν ως θετική εξέλιξη, αν και μικρού αντίκτυπου, τα προγράμματα LTRO και LSAP της ΕΚΤ.

Όπως σημειώνει μάλιστα η BofA το γεγονός ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται 0,8 - 0,9 φορές την εκτιμώμενη τιμή προς λογιστική αξία για το 2014, δείχνει ότι οι τιμές αποτιμούν ορισμένα σενάρια:

  • Να υπάρξει ανάγκη για νέα κεφαλαιακή αύξηση από 0,2 ως 3,1 δισ. ευρώ ανά τράπεζα.
  • Να διαμορφωθεί σε 11,8% - 15,1% το κόστος κεφαλαίου.
  • Να διαμορφωθεί σε 10% - 10,8% η μακροπρόθεσμη απόδοση ιδίων κεφαλαίων.

Ο οίκος προειδοποιεί πως το AQR εξακολουθεί να αποτελεί παράγοντα αβεβαιότητας, αλλά εκτιμά, όπως και στο παρελθόν, ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν θα χρειαστούν πρόσθετα κεφάλαια, αν και δεν μπορεί να αποκλείσει αυτή την πιθανότητα.

Η Citi ασχολείται με τα ελκυστικά περιθώρια κέρδους των πιστωτικών ιδρυμάτων και την οικονομική ανάκαμψη, θέτοντας παράλληλα ερωτήματα για την κεφαλαιακή επάρκεια.

Σε ό,τι αφορά τα περιθώρια, εκτιμά πως αυτά είναι μεγαλύτερα από τα αντίστοιχα των ανταγωνιστών τους στην Ευρώπη και ότι η προοπτική τους είναι να αυξηθούν ακόμα περισσότερο λόγω της συγκέντρωσης του κλάδου.

Δάνεια
Η Citi εκτιμά ότι η Ελλάδα θα πρωταγωνιστήσει στον κύκλο αποκατάστασης των μη εξυπηρετούμενων δανείων στην Ευρώπη μέσω της ανάκαμψης της οικονομίας της και της μείωσης της ανεργίας, δίδοντας ώθηση στην κερδοφορία των τραπεζών.

Περιμένει ότι οι ελληνικές τράπεζες θα καταγράψουν κεφαλαιακές ανάγκες ύψους 5 δισ. ευρώ από τα stress tests, με τη Eurobank να συγκεντρώνει τις μεγαλύτερες ανησυχίες και η Εθνική τις μικρότερες. Ομως σημειώνει ότι με τις κινήσεις που έχουν κάνει ήδη οι τράπεζες και με την άντληση κεφαλαίων, παράλληλα με την αναβαλλόμενη φορολογία, θα «διαγράψουν» το όποιο κενό εντοπίσουν τα stress tests.

 

Πηγή: imerisia.gr


efm_728x90