20/03/2014
Γρίφος η «δίκαιη τιμή» για τη Eurobank

 

Σε γρίφο για ισχυρούς λύτες αναδεικνύεται η υπόθεση της Eurobank. Από τη μία ο προσδιορισμός της τιμής διάθεσης των μετοχών ενόψει της επικείμενης αύξησης κεφαλαίου και από την άλλη οι αντιδράσεις που ενδεχομένως προκύψουν από βουλευτές, στην περίπτωση που το υπουργείο Οικονομικών προκρίνει λύση η οποία θα προβλέπει τη διάθεση μετοχών σε τιμή κάτω από αυτήν που τις απέκτησε το ΤΧΣ. Στο πλαίσιο αυτό, τις επόμενες ημέρες η κυβέρνηση σε συνεργασία με την ΤτΕ και το ΤΧΣ θα προσπαθήσουν να βρουν την καλύτερη λύση, η οποία ταυτόχρονα θα συνάδει με τις ευρωπαϊκές οδηγίες.

Ωστόσο το τοπίο σε σχέση με την τελική έκβαση της υπόθεσης παραμένει θολό. Αυτό άλλωστε υποδηλώνει η εξέλιξη που υφίσταται το θέμα της αποκρατικοποίησης των τραπεζών που θα αφορά τη Eurobank, να αποτελέσει είτε ξεχωριστό άρθρο στο πολυνομοσχέδιο με τα προαπαιτούμενα, είτε και ξεχωριστό νομοσχέδιο, ώστε να μην «μπλοκαριστούν» εξ αυτού τα υπόλοιπα προαπαιτούμενα για τη δόση και εν τω μεταξύ, να επιχειρηθεί η κάμψη των αντιρρήσεων κυβερνητικών βουλευτών επί του συγκεκριμένου θέματος. Η βούληση πάντως για την ιδιωτικοποίηση των τραπεζών ως υποχρέωση των ελληνικών φορέων καταγράφηκε με τρόπο απόλυτο και κατηγορηματικό, τόσο από την τρόικα όσο και από τον αρμόδιο επίτροπο Χ. Αλμούνια.

Ωστόσο, πρόβλημα παραμένει η πολιτική αντίδραση όσον αφορά τη Eurobank, με αντικείμενο την τιμή που μοιραία θα είναι χαμηλότερη από εκείνη που το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας εισήλθε στην Eurobank κατά την πρώτη ανακεφαλαιοποίησή της.

Η αγορά
Τη λύση αναμένεται να δώσει κατά πρώτον η αγορά και κατά δεύτερον το ήδη υπάρχον θεσμικό πλαίσιο, αλλά και αυτό που θα δημιουργηθεί και θα ψηφιστεί από τη Βουλή μαζί με τα υπόλοιπα προαπαιτούμενα. Η αγορά οδήγησε χθες την τιμή της μετοχής στο 0,50 ευρώ (+5,49%). Αναζητείται για την τράπεζα μία δίκαιη αποτίμηση, όπως αυτή που προβλέπει το ισχύον θεσμικό πλαίσιο για τις εταιρείες που εισέρχονται στο Χρηματιστήριο. Το θεσμικό πλαίσιο στις περιπτώσεις εισαγωγής εταιρειών στο Χ.Α. ζητά την αποτίμησή τους από ανεξάρτητους εκτιμητές που είναι συνήθως διεθνείς οίκοι. Η δίκαιη λοιπόν αποτίμηση θα αποτελέσει το «κλειδί» και στην περίπτωση της Eurobank.

Ετσι, όπως όλα δείχνουν, κάποιοι διεθνείς οίκοι -ανεξάρτητοι εκτιμητές- που θα επιλεγούν για τον σκοπό αυτόν, θα επιφορτιστούν με το δύσκολο έργο της αποτίμησης της τράπεζας με τα τρέχοντα δεδομένα. Η αποτίμηση αυτή μπορεί να είναι πάνω από τη χρηματιστηριακή αξία της μετοχής και εφόσον θα γίνει αύξηση κεφαλαίου, σε αυτήν να επιβληθεί και κάποιο discount. Σημασία έχει η τελική τιμή στην οποία θα πραγματοποιηθεί η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της τράπεζας, δηλαδή η τιμή στην οποία οι ιδιώτες θα κληθούν να συμμετέχουν. Η εκτίμηση, με βάση την κοινή λογική, είναι πως όσο χαμηλότερη είναι η τιμή αυτή, τόσο μεγαλύτερη θα είναι η συμμετοχή των ιδιωτών, ενώ όσο πιο αυξημένη τιμή αποφασιστεί στο πλαίσιο της αποτίμησης, τόσο μικρότερη θα είναι η συμμετοχή των ιδιωτών. Υπενθυμίζεται πως το ΤΧΣ σε ρόλο εγγυητή θα κληθεί να καλύψει τη διαφορά των αδιάθετων μετοχών. Από την άλλη πλευρά, όσο περισσότερες μετοχές κληθεί να καλύψει το ΤΧΣ, τόσο μεγαλύτερο ποσοστό θα διατηρήσει στην τράπεζα και άρα τόσες περισσότερες πιθανότητες έχει για να λάβει πίσω τα κεφάλαιά του, κάνοντας moyen σε μία δεύτερη φάση, όταν δηλαδή η ιδιωτικοποίηση της Eurobank θα επιτρέψει περαιτέρω ενίσχυση της τιμής της μετοχής.

Σενάρια
Ετσι όλα τα σενάρια παραμένουν ανοιχτά για τη συγκεκριμένη τράπεζα.Είναι απολύτως βέβαιο το ενδιαφέρον των ξένων anchor investors για την τράπεζα, ενδιαφέρον που έχει επιβεβαιώσει και η διοίκησή της.

Σύμφωνα με τις υπάρχουσες πληροφορίες, ανάμεσα στους μνηστήρες είναι funds όπως η Fairfax, η οποία ενισχύει συνεχώς τις επενδύσεις της στην Ελλάδα, η York Capital, αλλά και το Appollo. H τιμή ωστόσο στην οποία θα κληθούν να μετέχουν, τόσο οι παραπάνω επενδυτές, όσο και άλλοι ξένοι ιδιώτες θεσμικοί, έχει τη σημασία της για τα ποσοστά τα οποία θα θελήσουν να αποκτήσουν οι παραπάνω ή και άλλοι επενδυτές.

 

Πηγή: www.imerisia.gr


B4-B5_728X90