10/04/2014
Το ομόλογο γκρεμίζει τα επιτόκια των εντόκων γραμματίων


Άμεση είναι η επίδραση της νέας έκδοσης στο κόστος δανεισμού μέσω εντόκων γραμματίων, που αποτέλεσαν τη μοναδική οδό άντλησης ρευστότητας για το δημόσιο από τις αγορές στα χρόνια του "αποκλεισμού" του από αυτές. Σύμφωνα με εκτιμήσεις ανώτερων στελεχών του οικονομικού επιτελείου η αποκλιμάκωση του κόστους δανεισμού μέσω εντόκων θα είναι έντονη το επόμενο διάστημα, ενώ είναι ήδη ορατά τα πρώτα σημάδια με τη μείωση του επιτοκίου στην τελευταία δημοπρασία στο 3%. Όπως εκτιμάται με την "ανοικοδόμηση" της ελληνικής καμπύλης αποδόσεων που ξεκινά να γίνεται με τη σημερινή έκδοση, τα έντοκα σταδιακά θα αποκτήσουν το ρόλο που κανονικά τους αναλογεί, δηλαδή του εργαλείου απόκτησης ρευστότητας (liquidity instrument) και όχι ενός εργαλείου τιμολόγησης του πιστωτικού κινδύνου (credit instrument) που αποδίδουν οι επενδυτές στην Ελλάδα. Από τη στιγμή που βγεις και εκδώσεις ένα αληθινό credit instrument εκ των πραγμάτων το επιτόκιο αρχίζει να υποχωρεί και αρχίζει πλέον να πλησιάζει ουσιαστικά τα επίπεδα που θα έπρεπε να έχει ένα liquidity instrument, δηλαδή περίπου θα πλησιάσει προς το 1% - 1,5% εκτιμά υψηλόβαθμη πηγή του οικονομικού επιτελείου. Πρέπει να σημειωθεί πως το ετήσιο όφελος της οικονομίας από την έκδοση εκτιμάται περίπου στα 200 εκατ. ευρώ, παρά το ότι το επιτόκιο της έκδοσης θα είναι υψηλότερο από το μέσο επιτόκιο με το οποίο δανείζεται η Ελλάδα από το Μηχανισμό Στήριξης, αντικατοπτρίζοντας κυρίως τη μεγάλη πτώση των επιτοκίων στα έντοκα. Αυτή τη στιγμή υπολογίζεται πως βρίσκονται σε κυκλοφορία περίπου 15 δισ. ευρώ εντόκων γραμματίων. Στόχος παραμένει ο σταδιακός περιορισμός αυτού του αποθέματος, όσο θα εξομαλύνεται η πρόσβαση της Ελλάδας στις αγορές, ενώ πρέπει να σημειωθεί πως στους σχεδιασμούς της κυβέρνησης είναι και άλλη ή άλλες εκδόσεις ομολόγων φέτος, πιθανόν τριετούς ομολόγου. Επιδίωξη είναι η δημιουργία μιας φυσιολογικής καμπύλης αποδόσεων, που πρακτικά ανοικοδομείται από το μηδέν, μετά τη μεγάλη περιπέτεια στην οποία εισήλθε η χώρα το 2010, η διευκόλυνση της εμπορευσιμότητας των ελληνικών τίτλων και η δημιουργία αποθέματος στα πρότυπα της Ιρλανδίας, που θα διευκολύνει τη σταδιακή απεξάρτηση της χώρας από τα δάνεια του Μηχανισμού Στήριξης.

 

Πηγή: imerisia.gr


B4-B5_728X90